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央行逆回购缩量 年底仍有降息降准可能

昨日,央行将反向回购金额下调250亿元,同日,该基金被撤回150亿元。 市场参与者认为,消费价格指数将在年底前保持低位,为宽松政策的延续创造空的缺口。预计在年底前仍有可能降息,以巩固先前的政策成就。同时,预期的政策取向将转变为:货币政策宽松与“积极财政政策”相协调,央行将更加重视宽松的本质。

央行昨日在公开市场推出了250亿元人民币、为期7天的反向回购操作。获胜的利率保持在2.35%的低位。鉴于当日400亿元反向回购到期,央行一天内在公开市场净赚150亿元。 上周,央行在公开市场净赚700亿元。

摩根士丹利华信证券宏观经济研究主管张军(Zhang Jun)认为,鉴于资本外流和人民币汇率贬值的压力,央行可能不想使用太多带有太强宽松信号的政策工具。此外,目前的总体政策取向预计将转变为:宽松的货币政策和“积极的财政政策”。因此,央行更加关注宽松政策的本质,希望弱化宽松政策向市场传递的政策信号。

昨日人民币市场资本利率稳定 银行间同业拆借方面,隔夜和14天资本利率分别下降2个基点和50个基点,至1.9200%和2.5500%,7天和1个月资本利率分别上升13个基点和10个基点,至2.5000%和3.1000%。质押式回购方面,隔夜和7天利率分别下降1个基点和6个基点,至1.8900%和2.3700%,14天和1个月利率分别上升3个基点和30个基点,至2.7400%和3.0000%

本周公开市场共有900亿元的反向回购资金到期。 市场参与者认为,本周企业纳税将受到影响,预计央行仍将在公开市场保持一定水平的流动性。

德意志银行高级策略师刘丽男表示,目前银行间货币市场利率稳定,低于外汇资本利率。 这使得投资者能够持有杠杆看涨头寸,而不必过多担心银行间债券市场融资的利率变化。

"预计当前利率市场将得到巩固,10年期国债中标利率将稳定在2.9%-3.2%之间 ”刘丽男表示,央行上周在公开市场上净撤出700亿元人民币表明,目前的体系有充足的流动性,年底前的财政支出也将鼓励流动性。 此外,如果人民币汇率能在近期继续稳定,也将为央行提供更多流动性空。

值得注意的是,国家统计局周一宣布,中国第三季度国内生产总值为6.9%,低于7%的心理门槛,下一个宏观经济政策也将面临许多挑战。 与此同时,由于人民币贬值,中国9月份的出口有所改善,贸易顺差接近历史新高。 10月份国内外汇缺口的急剧缩小也抑制了套利和资本外流。 市场参与者认为,人民币稳定后,资本外流对资本的影响会减轻。

目前的市场观点仍然认为,自9月份以来,中国的经济、消费物价指数和货币增长率都有所下降,降息空已经开放。 9月,金融机构外汇交易(外汇贡献)录得连续三个月最大月度跌幅,或补充流动性仍需减少

国鑫证券认为没有必要引入大规模刺激措施来稳定增长。考虑到银行体系的超额准备金率已经下降,预计削减政策将于10月份实施。然而,这不是刺激,而是货币市场基金的中性补充。

"目前,消费物价指数似乎将保持在低水平,直到年底,这为宽松政策的继续创造了空。 我们认为,央行可能在第四季度降息一次,更多是为了巩固早先的政策效应,对冲外汇减少带来的货币政策收紧效应。 ”摩根士丹利华信证券宏观经济研究主管张钧说