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图说租赁:国际融资租赁发展史(连载一)

引言:“以史为鉴,我们可以知道租赁的兴衰”,“试着说租赁”将主要讲述国际金融租赁的发展历史,希望能从实证的角度启发中国金融租赁市场的发展。 主要围绕四个问题:1、融资租赁发展的商业动力及其在行业中的应用扩散过程 核心观点是融资租赁发展的第一推动力来自行业(设备用户和设备供应商)的需求,而不是监管套利,融资租赁所依附的行业随着行业的发展而不断变化。

2。商法、税法、监管和会计是如何塑造金融租赁业的 核心观点是,虽然规则出台时经常遭到抵制,但规则对融资租赁的发展有很大的积极影响,这不仅推动了融资租赁的普及(进入主流市场),也推动了产品的创新。

3。国际金融租赁业的生命周期特征:萌芽、成长、成熟、衰退和重生 核心观点是欧美金融租赁市场经历了一个漫长的萌芽期。它们在20世纪80年代开始快速增长,1992年成为成熟产业,并开始内生增长。他们在1998年达到顶峰。在经历了大规模破产和安然公司的挫折和衰退后,他们在次贷危机中脱颖而出,并于2009年进入资本市场的第二个春天。

4.该行业做对了什么,错过了什么,对中国金融租赁市场有什么启示 核心观点是:与工业结合将会繁荣,而玩金融工程将会遭殃。提高服务能力是最好的,监管套利是最好的。凤凰涅每次都以创新重生。简单的原因是工业的真正需求。

农具是最早的租赁标的物

最早用于租赁的设备是农具,这可以在4000多年前的古代伊朗找到。 在古埃及和巴比伦,有设备租赁。

但是共同的特点是私有财产权受到法律的明确保护 有两个启示:1)租赁是一种基于资产的业务;2)保护私有财产是租赁发展的基础。 Alta集团创始人约翰迪恩(John Deane)曾说过,20世纪70年代初,当他第一次在美国创业时,他的父亲认为租赁是非法的,反对他从事租赁行业。这表明租赁私有财产权利的合法性有多重要。 在20世纪30年代和40年代,美国的租赁业务被银行挤走了。

来到16世纪伟大的航海时代 在欧美市场,船舶融资租赁完全独立于设备租赁,设备租赁是专业分工的力量 事实上,船舶租赁是一种古老而纯粹的设备租赁,承载着数百年的全球贸易发展历史。主体、运作模式和规则形成了一个相对独立的圈子,但其本质仍然是设备租赁。 船舶租赁的发展与16世纪和17世纪西欧国际贸易大国的全球扩张有关,也与造船技术和船舶使用的推广直接相关,由此可见租赁业一直依赖于资产。

西方航运界对中国银行租赁公司成为船东非常好奇。 有一次,在纽约参加海事货币会议时,有人曾问租赁公司中国银行(Bank of China),为什么它能够进入船舶租赁,如何从船舶租赁中获利,以及它是否在准备自己的船队。

中国银行租赁公司可以被视为船舶租赁的必要回报,但西方市场非常成熟和细分,只有专业公司才能生存。 然而,如何长期良好运作确实需要战略设计和能力建设,这是一个有数百年经验的行业。 长期指的是“100年”和许多经济周期。

设备租赁和船舶租赁的起源仍然可见,例如,租赁协议中的绝对责任条款“付出地狱或高水”来自早期的租赁协议。 这意味着:“不管船是下地狱还是出海,租船人都必须支付租金。” "

从船舶租赁的发展历史来看,设备租赁的法律环境并不总是存在的。即使思想开放的英国也花了数百年时间才承认私有财产租赁的合法性。 私有财产租赁的合法性是金融租赁业的基础!

美国的设备租赁和淘金热和运河时代

前两张图片展示了从农具到船只的古代租赁。 现代租赁的主要发源地是美国。现代租赁随着行业的发展而发展,随着与行业的融合而传播。

在18世纪的美国淘金热时期,马车是全国从东到西的主要运输路线。运输租赁是当时设备租赁的主要内容,尽管现在还没有人进行运输租赁。 我们可以看到美国非常着名的商业银行富国银行(Wells Fargo)的标志是一辆马车。富国银行租赁公司拥有北美第二大银行,这是一家租赁公司,以设备融资和租赁为核心“面向公众的业务” 富国银行从黄金运输开始

在19世纪运河时代,连接五大湖的大运河将中部主要产粮区生产的产品运输到东部港口,即从芝加哥到纽约 设备租赁紧跟当时的工业需求,内河船舶租赁开始流行。

设备租赁和铁路发展

到19世纪末,铁路进入了一个大发展时期。 在一个行业发展的早期,面对结果的高度不确定性,需要大量的资本投资,大量的企业家以私营铁路运营商的身份进入这个领域。

这些企业家没有足够的资本和抵押品,也没有足够的信贷资格在普通商业银行获得信贷支持 同时,对于设备制造商来说,他们自己的资产负债表无法支持大量应收账款。 铁路运营商发现华尔街投资银行在当时是活跃和创新的,并创建了纽约计划(new york Plan),在该计划中,投资银行向风险偏好较高的投资者发放设备信托证书(Equipment Trust Certificate),从制造商那里筹集资金和购买机车。 铁路运营商分期付款给投资银行,以换取设备的立即使用。一旦付款达到设备的成本(加上一些利息),受托人将把设备的所有权转让给铁路运营商。 这种模式非常类似于现代美国设备租赁行业的“有条件销售”。

纽约计划极大地促进了当时铁路的大发展,但存在一个问题,即“纽约计划”下的资产破产和孤立 当铁路运营商破产时,根据一些州(如宾夕法尼亚州)的法律,如果普通债务人不知道“有条件销售”,他们可以要求购买的设备来偿还债务。

“所有权缺陷”是设备租赁行业的一个致命问题。中国金融租赁市场面临着成熟市场所经历的问题。我们有机会在国际市场上找到智慧。

(注:本文作者是海尔工业财务总经理周鉴真)

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