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科大讯飞:业绩改善拐点逐季确认

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事件:

公司公布2019年前三季度业绩:2019年前三季度,公司实现归属于上市公司股东的净利润33-38亿元,同比增长51%-73%。其中,第三季度实现上市公司股东应占净利润的单一为1.4-19亿元,同比增长59%-115%。

业绩改善的拐点逐季确定了公司。 2018Q1-2019Q3单季度归属于上市公司股东的净利润增长率为:

11%,46%,44%,21%,24%,80%,59%-115%。可以看出,与去年同期相比,公司2019年单季度业绩增速明显提高。从2019年中期报告率的数据来看,总体边际改善。经过三年的布局,公司基本完成了各项业务的核心人才储备和全国销售网络的建设。在人员增长率远低于收入增长率的背景下,证实了公司费用率改善释放业绩弹性。人工智能产业正处于战略投资阶段。在保持核心技术领先地位的同时,基于技术突破不断探索商业应用是一种补充选择。作为国内AI领域的领先公司,该公司正在引领技术并培育行业。当行业机会到来时,公司的领先优势将变得更加重要。

持续优化收入结构根据业务模式和前景的判断,我们将业务划分为具有良好增长前景和规模经济的A类业务,具有行业信息化的B类业务和具有部分集成的C部分业务。

2017-2019年上半年,A类业务收入分别占8%,13%和16%; B类业务的收入分别占57%,64%和62%。是35%,23%,22%。从结构变化可以看出,公司调整收入结构的主动性逐步取得了成效,收入结构不断优化。同时,这将在短期内给收入方面带来一些压力。

投资建议:

维持公司2019-2021年归属于母公司的净利润分别为9.22、12.72和16.99亿元,对应2019-2021年的每股收益分别为0.42、0.58和0.77元/股,维持“超重”评级。

风险提示:

直板产品的推广不尽人意,费用比例持续高企,市场竞争加剧。

(编辑器:DF515)