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扎根实体经济 专业精细化管理

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作者从事业务已有七年以上。几年来,他亲眼目睹了该公司走过牛市和熊市,并进入了100亿私募的第一梯队,直到获得私募股权奖。从最初的债券交易员到如今的投资经理,从公共基金到私募股权基金,作者都受益于公司的前辈,他们有近20年的投资和信用评估经验。在不断学习的过程中,我也不断地进行总结和总结,尝试建立一套自己的投资逻辑,并不断锻炼投资交易中的投资能力,以期达到对基金投资者的信任。

信用研究是安全投资的基础

每个人都喜欢把私募股权债券经理等同于高收益债券投资,这并不完全正确。许多大型券商和公募基金也推出了一批业绩突出的高收益债券策略产品。相应地,很大一部分私募股权基金用于流动性现金管理产品和短期债务。产品和利率债券政府债券期货对冲产品。诚然,由于资金成本、客户需求等原因,私募股权基金经理将更多地参与高收益债券投资,但这有赖于强大的投资和信用评估能力。这种能力就是我们手中的钻石。”在笔者看来,对于债券投资者来说,信用研究是安全投资的基础,时间的选择是增加利润的保证。

与股票投资不同,债券投资往往会给人们带来低回报,但稳定和资金安全的感觉。债券收益率超过10%甚至数十个债券,很难将它们链接起来以保持稳定。因此,目标的选择已成为债券投资过程中最早,最重要的环节。作者的观点是,随着高质量目标价格的波动,将来始终会有合适的购买机会,即使没有获得,也可以接受安全持有;一旦购买了风险目标,即使购买价格低廉,也不可避免地造成损失。因此,我们把对企业的研究放在非常重要的位置,只有熟悉的企业才能开展研究,加强对企业的研究和持续跟踪,并采用独立的企业多维信用分析系统对不良资产进行过滤。

时机和证券的精细管理是收益增加的保证

作者认为,定价能力是所有投资行为的核心竞争力。纵观投资历史上有杰出成就的资产管理公司,它们都具有优于其他公司的资产定价能力。 “没有坏债券,只有糟糕的价格。”如果价格足够低,那么未被市场认可的债券也可能会有机会。因此,债券投资的定价尤为关键。在日常交易中,这就是我们所说的“时间选择”和“担保”。时间选择的基础和核心是对企业的深刻理解。只有对企业有足够的了解,才能判断瞬息万变的市场中企业价值与市场价格之间的关系,并在一定程度上超额增加产品收益。

另外,笔者认为私募基金未来的产品设计应更加个性化。现在有不少第三方财富管理机构通过全方位的尽调后,投资私募基金的产品。私募基金在未来可以从产品设计上,尝试覆盖更多类型的投资者,了解不同的需求,定制个性化产品,实现精细化管理。私募基金从本质上说是服务业,依靠自身的专业能力,服务好投资者,才是在这一行业的立足之本。

扎根实体经济是债券私募的立身之本

市场上专业度高、业绩良好的私募基金正在得到越来越多投资者的认可。对于私募基金而言,在投资上做到专业化,在产品和对投资者服务上做到精细化,将是未来发展的大势。

笔者从业以来,一直从事债券投资交易,对这个市场有着很深的领悟和感情。近期随着部分信用风险事件的冲击,整个市场的风险偏好很低。但我们也应该看到,国内有非常多的企业都是在踏踏实实做实业的,他们深耕自己专业,给中国经济加码。

作为与实体经济同呼吸、共命运的金融机构,服务实体经济是我们的本源;而作为为企业提供直接融资的私募债券投资机构,我们更是多层次资本市场的“压舱石”。私募债券基金能做的就是对优质企业,特别是对一些经营健康、努力做事的民营企业进行真金白银的投资,用实际行动为支持实体经济出一份力。这种支持不应是盲目的、粗放的,支持的前提是对所投企业要足够了解。管理人应在深入研究的基础上,把有限的资金投入到最需要投、最值得投的企业中。一方面能够让资金发挥最大效用,另一方面也是对于自身和投资者的保护,避免“踩雷”。现在不少机构对于投资标的“一刀切”的做法,我认为其深层原因是对于自身投研能力的不自信,因此走上极端,单靠大幅度提高投资标的准入门槛来被动规避风险。其实我们如果认真梳理这些企业,有很多还是非常有投资价值的。因此,紧密联系实体经济、以专业化的态度做事,在今后会是超越市场平均收益的重要保证。