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黄金与美元和人民币的关系正在改变

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作者:Chi由高级经济学家Erik Norland提供

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在过去的20年里,美元与人民币和黄金之间的关系几乎相同。

积极解决贸易纠纷,或将使人民币和黄金受益

近年来,黄金价格与过山车一样令人兴奋。 2000年至2011年间,黄金价格从每盎司280美元飙升至约1,900美元,2015年又下跌至1,050美元。目前的黄金价格接近每盎司1,300美元。黄金的离岸人民币(CNH)价格变化几乎相同。就离岸人民币而言,2001年至2011年间,黄金价格从2000元上涨至元,然后在2015年回落至7000元,目前约为9000元(离岸人民币,图1)。两者之间的相似性反映了离岸人民币兑美元的稳定性,过去20年来,人民币兑美元一直保持在25%左右的范围内。

离岸人民币和美元黄金价格

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用黄金来对冲中国的经济增长?

2001年至2011年间,中国经济增长推动大宗商品价格普遍上涨。许多商品包括小麦,铜,铝,铂,豆油和原油,以及“科强指数”(以中国的经济增长衡量,电力消费,银行贷款和铁路货运,虽然狭窄但实用)和官方的中国GDP有一个强烈的正相关。自2005年以来,黄金是一种与中国经济增长指标负相关的商品。总的来说,如果中国经济增长强劲,则不利于黄金价格,反之亦然。

相关性:“科强指数”和中国官方GDP增长率和一年后的商品价格:2005-2019

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黄金与美元和人民币

自2017年以来,黄金与美元价格之间的负相关性一直在增加,与贸易加权离岸人民币正相关。

简而言之,离岸人民币疲软导致黄金需求下降,特别是在2018年贸易战的第二和第三季度初期。自2018年第四季度以来,离岸人民币的强劲走势也可能推高黄金价格。因此,贸易争端的积极解决方案可能有利于离岸人民币和黄金。但从更广泛的意义上讲,美元与离岸人民币之间的差异可能会对黄金价格产生更大的影响,而且两者的影响是截然不同的。

离岸人民币和美元与黄金之间的日常相关性

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货币政策

美国财政政策的放松以及随后经济增长的推动使美联储有信心大胆收紧政策。自2016年大选以来的八次加息给黄金带来了巨大的阻力。

定价不再考虑美联储进一步加息,这对黄金有利,因为黄金是一种不支付利息的价值储存方法。此外,联邦基金期货最近开始大幅降低美联储在未来一两年的政策定价(图7)。如果美联储真的实行降息,这对黄金来说将是一个很好的加分。

与此同时,中国人民银行采取的措施也大不相同。与美联储不同,中国人民银行多年来一直没有收紧政策。相反,中国正在积极放松货币政策,但不是通过降低利率。中国的做法是降低存款准备金率,以鼓励更多信贷,同时保持低利率。

联邦基金期货的1年和2年前景

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离岸人民币与美元与黄金之间的相关性之间的差异与两国近期货币政策的差异密切相关。中国放松货币政策似乎是对贸易战的负面影响的回应。

注意:本文已删节

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主编:陈秀龙