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多氟多至暗时刻:产品跌价、客户爆雷 300倍溢价抢矿

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新浪财经新闻新达洋机电集团的电动车品牌“郅都汽车”由于国家新能源补贴政策的调整和管理不善,自去年年中起已经停产一年多。

最近,上游供应商之一长虹华谊的董事会通过了一项计提郅都汽车应收账款全额的提案 这一事件再次将受影响的上市公司公之于众。 作为曾经打破国外六氟磷酸锂垄断的“英雄”,领先的锂电池电解液之一聚氟就是其中之一。

近年来,聚氟乙烯投入巨资打造“萤石-高纯氢氟酸-氟化锂/氟化铝-六氟磷酸锂-锂电池-整车”的完整产业链 然而,目前许多业务环节的风险已经出现,无论是在公司所规划的产业链的上游、中间还是下游。

核心产品氟盐的价格逐年下降。

该公司氟盐产品如六氟磷酸锂、氟化锂和氟化铝的销售收入近年来约占总收入的70%,是聚氟化合物最重要的收入和利润来源。 其中,六氟磷酸锂是锂电池电解液最重要的原料,占电解液成本的40%以上,直到2010年一直被日本等外国化工企业垄断 聚氟等国内公司突破六氟磷酸锂的技术难关后,六氟化锂的价格开始从60万元/吨持续下降。

2015年,新能源汽车销量激增,导致上游对各种原材料的大量需求。六氟磷酸锂价格再次上涨,直接惠及多氟等行业企业。

然而,新能源汽车产业的繁荣和六氟磷酸锂等产品的巨额利润促使新老企业大量投资。 聚氟、天赐、碧康等氟化工企业相继扩大生产。与此同时,世达盛华、永泰科技等上市公司也相继进入这一领域。 在产能逐渐过剩的情况下,六氟化硫价格重新进入降价渠道。

经过技术突破、新能源汽车销售和工业产能大规模扩张,六氟磷酸锂价格从每吨60万元暴跌至目前的10万元左右。 据公共信息,仅在2019年上半年,多氟六氟磷酸锂产品的平均售价就下降了约20,000元/吨,氟化铝产品的价格下降了约2,000元/吨。

氟化物盐业务是多氟化合物的主要利润来源。由于产品价格下降的影响,公司的毛利率继续受到压力

根据风能数据统计,2016年,六氟磷酸锂及其他产品价格飙升,推动毛利率飙升,一度接近50% 从那以后,该公司的盈利能力随着氟化物产品价格的下降而下降。与今年上半年的最高利润率相比,今年上半年的毛利率下降了一半。

近年多氟毛利率(以半年计算)

市场对该公司氟化物产品的价格是否已经见底甚至反弹有很多疑问。

今年6月,修订后的新能源汽车补贴政策正式实施,国家补贴标准下调50%左右,地方补贴直接取消,行业补贴大幅回落。 受此影响,新能源汽车的总销量持续下降。

根据中国汽车协会的数据,今年7月至9月,新能源汽车国内销量分别为8万辆、8.5万辆和8万辆,同比分别下降4.7%、15.8%和34.2%。需求不仅持续萎缩,而且逐月增加。

新浪财经获悉,虽然氟化铝和六氟磷酸锂的价格目前处于历史低位,接近一些小工厂的成本线,但当下游需求尚未见底时,氟化盐的价格无法停止。

郅都4亿英镑的坏账拖累了其业绩,奇瑞的销售额进一步暴跌。

除了氟化物盐,多氟锂电池业务也遭遇了重大挫折,其中郅都的汽车影响最为严重

2018年,公司资产减值损失达到1.8亿元,同比增长179.71%。其中,郅都汽车应收账款计提坏账准备8268.54万元。此外,2018年预付给郅都公司4900万元,坏账计提2450万元

2019年上半年,公司继续为郅都汽车应收账款余额2.75亿元计提坏账准备,计提金额达到1.38亿元,占比50%。

根据上述相关资金的估算,客户郅都汽车公司产生的应收账款、投资资金等坏账最终可能达到4亿元,这将严重拖累公司业绩。

值得一提的是,奇瑞汽车是多氟软包装锂电池产品的主要客户。 新浪财经注意到奇瑞新能源乘用车的销量比去年同期的90,500辆下降了60%。 自今年6月以来,多氟锂电池的装机容量已从前10名中下降

投资红星汽车在整车布局上处于“两难”境地。红星汽车最近的业务状况和之前被公司收购的业绩也非常令人担忧。

根据公告,2015年,特氟隆投资5000万元从龙岗投资收购红星汽车62.09%的股权。同时,公司投资1万元现金,龙岗投资4064万元债权,增加红星汽车资本。增资后,特氟隆和龙岗投资分别持有红星汽车69%和31%的股权 此次入股,红星汽车估值约为2.3亿元

红星汽车收购后的业绩没有改善。 2015年,红星汽车营业收入1001.95万元,净亏损3127.9万元。2016年1月至6月,营业收入108.7万元,净亏损2111.7万元。目标公司的运营几乎停滞不前。

在这种情况下,2016年8月,公司再次增加对红星汽车的投资,聚四氟乙烯用自有资金增加对红星汽车的出资10,000.00元,增加后持股比例提高到85.29%。 随着此次增资,红星汽车的估值超过了12亿元。

当红星汽车公司表现不佳,情况越来越糟的时候,聚氟乙烯的购买价值比以前增加了五倍。 红星汽车的持续“输血”也成为多氟汽车的沉重负担 此时放弃,数亿美元的投资将成为沉没成本,而持续的支持很可能成为负担。多氟化合物已经在整个汽车节点上面临两难境地。

以300倍的溢价购买矿石以攫取上游资源是否太快了?

在将氟化物盐放在中游,锂电池和整车放在下游后,公司继续向上游延伸。

2019年9月,聚氟披露《收购洛阳蓝宝氟业有限公司股权的公告》,计划以自有资金7700万元购买思远女士和上市公司持有的洛阳兰宝氟有限公司70%的股份。

洛阳蓝宝是中国领先的萤石矿采选企业之一。在洛阳、重庆等地有三个萤石矿厂和六个矿山,萤石矿储量约300万吨,加工浮选能力6万吨/年。 特氟隆表示,持股后,将增加投资,扩大收集和选择原材料的能力,改善公司的原材料供应保障,改善产业链。

然而,新浪财经注意到目标公司洛阳蓝宝的主要财务数据值得关注

2017年和2018年,洛阳蓝宝的净资产分别为2118万元和1909万元。然而,2019年上半年,情况突然发生变化,净资产骤降至37万元。

此外,目标公司在过去两年的披露期内遭受损失。2017年至2019年上半年,净利润分别为-1568万元,-2085万元和-1073万元

对于连续亏损目标,聚四氟乙烯的购买溢价高达305倍。

polyfluoro最近披露了其最新的财务报告。今年前三季度,公司营业收入29.49亿元,同比增长10.44%,净利润9763.93万元,同比下降42.06%,扣除费用后净利润5022.9万元,同比下降60.37% 性能仍在迅速下降。

由于下游新能源汽车销售疲软,行业补贴持续下降,多氟化合物性能不佳,各行业问题频发,公司在2016年辉煌期后面临“黑暗时刻”。

(公司观察/郝)

责任编辑:公司观察